ПОКАЗНИКИ ЛІКВІДНОСТІ, ЯКІ ДОЗВОЛЯЮТЬ ОЦІНИТИ ЩІЛЬНІСТЬ РИНКУ ПОХІДНИХ ФІНАНСОВИХ ІНСТРУМЕНТІВ

Ірина Миколаївна Бурденко

Анотація


Виділяється необхідна умова ефективного функціонування ринку похідних фінансових інструментів – ліквідність. Розглянуто основні характеристики ліквідності ринку похідних фінансових інструментів (далі – ПФІ), зокрема щільність, яка є показником плати за негайність виконання операції. Визначення щільності ринку базується на використанні показників спреду цін. Нами проаналізовано найбільш вживані показники спреду та їх модифікації, виділено їх переваги і недоліки. Також у статті зроблено оцінку ліквідності ринку ф’ючерсів Української біржі на основі показників абсолютного, відносного та ефективного спредів. Аналіз даних проводився за період 2010–2012 рр. за ф’ючерсними контрактами на індекс українських акцій (UX). Зроблено висновки, що показники щільності характеризують український ринок ПФІ як малорозвинутий.


Ключові слова


ліквідність; спред; транзакційні витрати; обсяг торгів відкритих позицій; торгова активність

Повний текст:

PDF

Посилання


Алехин Б. Мониторинг ликвидности рынка государственных ценных бумаг на ММВБ / Б.Алехин, Э.Астанин, И.Тиссен // Рынок ценных бумаг. – 2002. – № 16. – С. 54–59.

Ермаков А.И. Ликвидность российского рынка государственных ценных бумаг : автореф. дис. … к.э.н. : спец. 08.00.10 / А.И. Єрмаков ; Рос. экон. акад. им. Г.В. Пле¬ханова. – М., 2002. – 19 с. [Электронный ресурс]. – Режим доступа : http://www.dissercat.com/content/likvidnost-rossiiskogo-rynka-gosudarstvennykh-tsennykh-bumag.

Науменко В.В. Реструктуризация крупных портфелей ценных бумаг в условиях низкой ликвидности рынка : дис. … канд. екон. наук : 08.00.10 / Владимир Владимирович Науменко. – М., 2012. – 191 с.

Теплова Т.В. Показатели ликвидности, оценивающие издержки и качество немедленного исполнения заявок : учебный курс «Анализ финансовых рынков» [Электронный ресурс]. – Режим доступа : www.hse.ru/data/2010/12/01/.../2)%20Spread%20Measures.docx‎.

Финансово-кредитный энциклопедический словарь / Кол. авторов под общ. ред. А.Г. Грязновой. – 2004 [Электронный ресурс]. – Режим доступа : http://www.vocable.ru/dictionary/1049/word/spryed.

Щукин Д.Ф. Ликвидность рынка и ее влияние на риск портфеля / Д.Ф. Щукин // Рынок ценных бумаг. – 1999. – № 21. – С. 56–60.

Amihud Y. Asset pricing and the bid-ask spread / Y.Amihud, H.Mendelson // Journal of Financial Economics. – 1986. – № 17. – Рp. 223–219.

Ball C. True spreads and equilibrium prices / C.Ball, T.Chordia // Journal of Finance. – 2001. – № 56 (5). – Pp. 1801–1835.

Bekaert G. Liquidity and expected returns: lessons from emerging markets / G.Bekaert, C.Harvey, C.Lundblad // Review of Financial Studies. – 2007. – № 20. – Рр. 1783–1831.

Chordia T. Market liquidity and trading activity / T.Chordia, A.Subrahmanyam, R.Roll // Journal of Finance. – 2001. – № 56 (2). – Рp. 501–530.

Corwin S. Differences in trading behavior across NYSE specialist firms / S.Corwin // Journal of Finance. – 1999. – № 54 (2). – Рp. 721–745.

Fernandez F.A. Liquidity risk / F.A. Fernandez // SIA Working Paper, 1999 [Electronic resource]. – Access mode : http: // archives2.sifma.org/research/pdf/workingpaper.pdf.

Fleming M. The round-the-clock market for U.S. treasury securities / M.Fleming // FRBNY Economic Policy Review. – July 1997. – P. 26 [Electronic resource]. – Access : www.newyorkfed.org/research/.../0309flem.pdf‎.

Fleming M.J. Price formation and liquidity in the U.S. treasury market: the response to public information / M.J. Fleming, E.M. Remolona // Journal of Finance. – 1999. – № 54.– Рp. 1901–1915.

Fleming M. Liquidity in U.S. Treasury spot and futures markets / M.Fleming // CGFS Papers, Bank for International Settlements, 1998 [Electronic resource]. – Access : www.bis.org/publ/cgfs11flem.pdf‎.

George T.J. Estimation of the bid-ask spread and its components: a new approach / T.J. George, G.Kaul, M.Nimalendran // Review of Financial Studies. – 1991. – № 4 (4). – Рp. 623–656.

Goyenko Ruslan Y. Do liquidity measures measure liquidity? / Ruslan Y. Goyenko, Craig W. Holden, Charles A. Trzcinka // Journal of Financial Economics. – 2009. – № 92. – Рр. 153–181.

Grammig J. Knowing me, knowing you: trader anonymity and informed trading in parallel markets / J.Grammig, D.Schiereck, E.Theissen // Journal of Financial Markets. – 2001. – № 4 (1). – Pp. 385–412.

Hasbrouck J. Trading costs and returns for US equities: estimating effective costs from daily data / J.Hasbrouck // Journal of Finance. – 2006. – № 64 (3). – Рp. 1445–1477.

Hasbrouck J. Common factors in prices, order flows, and liquidity / J.Hasbrouck, D.Seppi // Journal of Financial Economics. – 2001. – № 59. – Рр. 383–411.

Huang R. Dealer versus auction markets : apaired comparison of execution costs on NASDAQ and the NYSE / R.Huang, H.Stoll // Journal of Financial Economics. – 1996. – № 41. – Рр. 313–357.

Huang R.D. The components of the bid-ask spread: a general approach / R.D. Huang, H.R. Stoll // The Review of Financial Studies. – 1997. – Vol. 10. – Рp. 995–1034.

Jorion P. Value-at-risk: the new benchmark for managing financial risk / P.Jorion. – Mc Graw-Hill Professional, 2001. – 544 р.

Lee C. Inferring trade direction from intraday data / C.Lee, M.Ready // Journal of Finance. – 1991. – № 46 (2). – Рp. 733–746.

Lee C. Inferring Investor Behavior: Evidence from TORQ Data / C.Lee, B.Radhakrishna // Journal of Financial Markets. – 2000. – № 3 (2). – Рp. 83–111.

Lesmond D. A new estimate of transaction costs / D.Lesmond, J.Ogden, C.Trzcinka // Review of Financial Studies. – 1999. – № 12. – Рр. 1113–1141.

Lin J-C. Trade size and components of the bid-ask spread / J-C.Lin, G.Sanger, G.Booth // Review of Financial Studies. – 1995. – № 8 (4). – Рp. 1153–1183.

Market liquidity: research findings and selected policy implications / Bank for International Settlements, 1999 [Electronic resource]. – Access : http://www.bis.org/publ/cgfs11.htm.

Richard R. A simple implicit measure of the effective bid-ask spread in an efficient market / R.Roll // Journal of Finance. – 1984. – № 39. – Рр. 1127–1139.

Scalia A. Does market transparency matter? a case study / A.Scalia // BIS Paper. – 1999. – № 2. – Pр. 113–127 [Electronic resource]. – Access : www.bis.org/publ/cgfs11vacca.pdf‎ www.bis.org/publ/bispap02e.pdf‎.


Пристатейна бібліографія ГОСТ






DOI: https://doi.org/10.26642/jen-2013-3(65)-%p

Copyright (c) 2016 Ірина Миколаївна Бурденко

Creative Commons License
Ця робота ліцензована Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License.

Ліцензія Creative Commons
Це видання ліцензовано за ліцензією Creative Commons Із Зазначенням Авторства - Некомерційна 4.0 Міжнародна.